三分钟搞懂私募基金的封闭开放与结构化

一、合伙型私募股权基金，合伙企业的名称中只有“投资”字样，没有“股权基金”字样，可以备案吗？

根据中基协的相关要求，合伙型或公司型私募基金名称中需要包含“基金”、“投资”、“资产管理”、“资本管理”等字样中的一项或多项。因此，如果合伙企业名称中仅包含有“投资”字样也是可以的。

据私募小伙伴反馈，目前有部分地区在进行合伙企业工商注册时，如果名称中不包含“股权投资”、“股权基金”等字样，而是仅仅包含“投资”字样，经营范围是以自有资金进行投资，是不需要地方金融办前置审批的，直接在工商部门办理注册即可。这种类型的合伙企业目前还是可以正常办理基金产品备案的。

如果需要注册投资类合伙企业，欢迎联系积募：400-1090-220

二、基金存续期设置为“无固定期限”是否可以？

不可以。根据监管要求，基金合同要约定明确的存续期，不得设置无固定存续期的基金，因此设置为“无固定期限”、“长期”、“永续”等都不可行。

三、私募股权基金约定投资及退出期4年，延长期2年，这样可以吗？

不可以。根据中基协要求，私募股权、创投基金的存续期不得少于5年，包含投资期和退出期，不包含延长期。因此，问题中所描述的存续期应当是4年，不满足5年的存续要求。

积募特别提醒，基金合同约定的存续期和基金产品实际的存续期是两个不同的概念，合同约定存续期不得少于5年，并不意味着基金产品必须要运作5年，产品可以提前清算。

四、私募股权基金期限错配全都不可以吗?

私募股权、创业投资基金的期限错配是指上层基金的到期日短于下层基金，容易出现流动性风险，是中基协所不允许的。但是，在实操中，如果出现期限错配的问题，下面几种情形在基金备案时是不强制修改的：

1. 上下层基金存续期差距在6个月以内，也就是说基金A的存续期比基金B短6个月以内

2. 上层基金的投资者知悉期限错配情况，而且愿意承担风险，协会尊重大家的意愿自治

3. 上层基金是一个规范运作的母基金，或者是社保基金、企业年金、慈善基金等特殊投资者

4. 下层基金承担了国家或者区域发展战略使命的特殊目的，管理人能够提供证明材料

除了这几种情形以外，基本上都会要求管理人修改备案材料。

五、私募股权基金可以投资于私募证券基金吗？

不可以。私募基金要遵循专业化运营要求，私募股权基金只能投资于一级市场的私募股权、创业投资基金，不能投资于二级市场的私募证券基金。同理，私募证券基金也不能跨类别投资于私募股权、创业投资基金。

另外，还有私募小伙伴咨询，私募基金可以投资于公募基金吗？实践中有很多私募证券基金投资于公募基金；私募股权基金不可以投资公募基金，但如果在私募基金完成备案前，可以根据合伙协议的约定，以现金管理为目的，投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、货币市场基金等中国证监会认可的现金管理工具。

六、私募股权基金可以投资标的企业的战略配售吗？

可以的。私募股权、创投基金在投资范围方面有一些限制，比如不符合产业政策、借贷活动、保理等冲突业务标的、金交所产品、首发企业股票、二级市场股票、承担无限连带责任等，这些都是不能投资的，不管是直接投资还是间接投资都不行。

但是，私募股权基金（不包含创业投资基金）可以投资战略配售、港股基石投资、定增、大宗交易、协议转让、上市后配售。

七、创业投资基金可以投资定增吗？

不可以。私募股权基金可以投资定增，创业投资基金不行。总结来看，创业投资基金不能投资于房地产、上市公司定增、基础设施、首发企业股票、上市公司可转债和可交债、上市公司股票（配售除外）。

八、私募股权基金认购结束，基金成立到备案完成前这段时间投资者是否可以申请退回投资款呢？

首先，根据《备案须知》的规定，私募股权投资基金应当封闭运作，备案完成后不得开放认/申购和赎回（退出）。封闭运作的时间节点是“备案完成后”，因此备案完成后肯定是不可以的。

其次，根据《私募投资基金募集行为管理办法》的相关规定，投资者在冷静期回访确认成功前有权解除基金合同。未经回访确认成功，投资者交纳的认购基金款项不得由募集账户划转到基金财产账户或托管资金账户，私募基金管理人不得投资运作投资者交纳的认购基金款项。因此，根据合伙协议约定，如果私募股权基金约定了冷静期及回访事宜，在回访确认成功后不能退回投资款。

九、针对T+0极速备案的管理人，哪些情形会转为人工审核？

如果私募管理人在T+0极速备案的分道制试点名单里，并不代表所有备案的基金产品都会即提即备，自动通过。当基金产品涉及存续期短、单一标的、聘请投顾、结构化、跨境投资、每日开放等情形时，会由自动通过转为人工审核。

十、私募股权基金可以发结构化产品吗？

可以的。如果私募股权基金主要投资于上市公司定增、大宗交易、协议转让等，基金杠杆倍数不得超过1倍，并且要遵守优先劣后不得超过3：7的收益分配比例，即优先级获取收益或者承担亏损的比例低于30%、劣后级获取收益或承担亏损的比例高于70%。分级基金设置时还需要优先劣后同亏同盈，同一份额类别的投资者分享收益和承担亏损的比例一致，当分级基金整体净值大于1时，劣后级份额投资者不能承担亏损；分级基金整体净值小于1时，优先级份额投资者不得享有收益。

但是，如果私募股权基金只是投资于一家未上市企业，就没有以上这些关于杠杆倍数、收益分配比例等要求，但是协会也会关注杠杆倍数是多少，分配是否合理，是否有刚兑嫌疑等。